中冶集团并入五矿央企，再下一城。

中冶集团并入五矿央企，再下一城。

12月8日，国资委网站消息，经国务院批准，中国冶金科工集团公司(以下简称中冶)整体并入中国五矿集团公司(以下简称五矿集团)，成为其全资子公司。世纪挑战公司不再由SASAC直接监管。

一位参与昨日中冶新闻发布会的人士向《国家商报》透露，国家必须进一步推进央企重组。中冶表示，与其让国家主导重组，不如主动寻找合适的重组对象。最后这个方案上报后得到了国务院的批准。

海外业务互补

据了解，中国中冶是全球最大的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商，也是中国最大的钢结构生产企业。目前，公司正全力打造工程承包、房地产开发、装备制造、资源开发四大产业板块。2014年，中国中冶实现营业收入2157.9亿元，净利润43.4亿元。

中冶的资产主要集中在上市公司中国中冶。一位不愿意透露姓名的中冶官员告诉记者，中国中冶的资产占中冶的百分之九十七。

五矿集团主要从事金属矿产品的勘探、开采、冶炼、加工和贸易，以及金融、房地产、矿冶科技等业务。目前，五矿集团拥有有色金属、黑色金属流通、黑色金属开采、金融、房地产建设、科技六大业务中心。集团控股7家境内外上市公司。2014年，集团实现营业收入3227.57亿元。

据21世纪经济报道，中冶集团并入五矿，是两大集团自主选择的战略重组。筹备工作于今年8月开始，并于近日获得国务院批准。

对此，一位研究员对记者表示，之所以会出现这种合并，一方面是因为中冶集团的海外业务比较弱，占比比较小，但现在中冶集团想做海外工程订单，而五矿集团是贸易公司。它的海外业务比较大，海外业务网络也比较大。这种海外积累可以帮助中冶获得更多的海外工程订单。

"中冶认为，与五矿的合并对自己更有利."该人士这样说道。

资料显示，五矿集团在36个国家和地区拥有246家全资及控股子公司，拥有2家境外上市公司，境外资产总额1558.44亿元，占公司总资产的42.57%。2014年海外业务总营业收入888.46亿元，利润39.2亿元。

从五矿集团的角度来看，重组后可以受益于中冶的科研实力，因为中冶的科研实力比较强。“其实五矿在外面做项目，只是做总承包，技术在别人手里。”上述研究人员告诉记者。

目前还没有涉及人事安排。

值得注意的是，前几年中国中冶持续亏损，一度成为央企亏损之王，那么中冶会因为业绩压力而寻求整合吗？上述研究人士认为，中冶因业绩压力寻求合并的观点并不成立，因为两家公司重组后，短期内对业绩并无太大贡献。

但他向《国家商报》表示，由于重组后两家公司在部分业务上存在竞争，未来中冶的矿产可能会并入五矿，而五矿的工程设计企业可能会转让给中冶。

“但是，五矿只有一家工程设计企业，体量很小。即使纳入中冶，也不会对中冶产生短期影响。对于此次重组，中冶主要着眼于长期布局。”该研究员对记者补充道。

事实上，在重组之前，这两个集团都涉足房地产。不过，上述研究人士认为，虽然双方都有这项业务，但不会出现同业竞争，主要是因为双方的房地产业务是分区域的，也就是各自做自己的业务。同时，中冶现在做的是高端地产，和五矿的地产业务不一样。

值得注意的是，上市公司中国中冶将于今日复牌。但根据公告，公司正在筹划员工持股计划，并非资本运作，具体员工持股比例尚未确定。知情人士向记者透露，中国中冶之前曾想做小规模的员工持股，后来由于员工的积极响应，想增加员工持股规模，但不敢冒进。“国务院年底有一个关于央企员工持股的文件，出来了，目前在等。”

毫无疑问，人事安排会关系到企业的重组。但据上述与会人士透露，发布会上并未涉及两大集团重组后的人事安排内容。事实上，按照惯例，央企主要领导一般由中组部任命。目前，中冶董事长为郭，总经理为。为什么五矿集团董事长和第一副总经理张？(国家商报)

五矿战略重组、中冶央企整合、演绎与供给侧改革

五矿战略重组、中冶央企整合、演绎与供给侧改革

在供给侧改革的大背景下，央企整合正在加速。国务院国资委8日宣布，经国务院批准，中国冶金科工集团有限公司(以下简称“中冶集团”)整体并入中国五矿集团公司(以下简称“五矿集团”)，成为其全资子公司。中国冶金科工集团有限公司不再是SASAC直接监管的企业。

“央企通过兼并重组压缩过剩产能，是供给侧改革的突破口。”中国企业研究院首席研究员李锦对上证报记者表示，“钢铁是产能过剩的标志性行业，中冶集团是中国钢铁行业的主力军，其与五矿集团的战略重组是必然的。同时，供给侧改革和国企改革的结合主要体现在“三个一批”上，中冶和五矿的重组属于“三个一批”中的“清理退出一批”和“重组整合一批。”

钢铁领域“去产能”动刀

作为中国钢铁行业和有色金属行业的两大巨头，中冶集团和五矿集团的战略重组成为中央提出“供给侧改革”以来的标志性动作。

官网显示，中冶是中国钢铁工业的开拓者和主力军，先后承担了宝钢、鞍钢、武钢、攀钢等国家重大钢铁产业基地建设任务；目前是全球规模最大、实力最强的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商，也是国家确定的重点资源企业。2015年，位列“世界企业500强”第326位。目前，中冶集团在a股拥有中国中冶和锌业两家上市公司。其中，中国中冶8月下旬开始停牌，昨晚发布员工持股计划，9日复牌；锌股份也于11月26日起停牌，并称公司控股股东葫芦岛有色的股东及关联方正在筹划重大事项，可能导致公司实际控制人发生变更。

以金属矿产品为主营业务的五矿集团是中国最大的冶金工业原材料综合供应商，也是中国最大的钢铁贸易企业。其业务还涉及金融、房地产、矿冶技术等。2015年世界500强排名第198位。与中冶相比，五矿拥有更多a股上市平台，包括五矿发展、株冶集团、金瑞科技、五矿稀土、中钨高科等。其中，中钨高科已于8月初停牌筹划重大资产重组，拟收购五矿旗下湖南柿竹园有色金属公司等上市公司主营业务相关资产。

对于两家央企的重组，CICC研究部副总经理廖明兵认为，两家不仅可以共享资源和业务的利益，还可以优势互补，共同做大做强优势业务。根据廖明兵的判断，中冶的资源业务可能会切割到五矿的相关板块，而五矿的基建地产业务可能会划给中冶。

从经营状况来看，五矿集团2014年营业总收入和利润分别达到3437亿元和42.55亿元，均大于中冶集团的2158亿元和39.65亿元。但从资产规模来看，中冶集团总资产达到3259.78亿元，而五矿集团只有3104亿元。所以从资产利润率来看，五矿集团的利润率要好于中冶集团。从业务范围来看，五矿集团在广度和深度上都强于中冶，两者业务互补性强。中冶在国内传统冶金工程市场占据领先地位，拥有先进的冶金设备制造技术。合并后，双方可以共享资源，降低成本。

此外，中冶和五矿都在海外资源上有所斩获。中冶集团的项目包括巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿、巴基斯坦尚达克铜金矿、阿根廷希拉格兰德铁矿等。除了巴西和老挝，五矿财团完成了迄今为止中国金属矿业史上最大的海外收购，拿下了全球在建最大的铜矿项目Las Bambas，新增铜资源超过1000万吨。五矿还将围绕“一带一路”进行全球布局。虽然在海外M&A资源上不在一个数量级，但合并将减少内耗，相对降低海外M&A成本。

对于此次重组进程，虽然双方均未给出时间表，但有中冶内部人士认为，此次战略重组并不涉及诸多业务板块的重组，因此会取得较快进展。

值得一提的是，五矿还计划在近期与阿里共建钢铁电商平台。五矿11月底披露的定增预案显示，公司拟对子公司五矿电子商务有限公司进行增资，同时引入阿里创投和五矿电子商务的员工激励平台李海云锤参与本次增资。“这个项目将成为五矿深化国企改革的重要试验田。”五矿集团董事长何说。

供给侧改革加速国有企业重组

本月初，SASAC还宣布了另一项央企合并决定，即南光(集团)有限公司和珠海荣臻公司。资料显示，珠海荣臻公司主要从事政府下属的原油进口业务，同时也涉及石油产品贸易和其他产品的进出口贸易。南光集团主营业务包括日用消费品贸易、酒店旅游、房地产管理与开发、综合物流服务四大类。有分析认为，双方都在贸易领域，此次重组可能是基于业务需要，通过整合贸易链中的一个环节，形成新的市场优势。

几天之内，连续出台两个央企整合的决定，频率之高在此前并不多见。与此同时，这两项重组决定都与“供给侧改革”的逻辑密切相关。

中投顾问产业与政策研究中心主任胡志良认为，供给侧改革和国企改革是相辅相成的。未来国企并购会沿着几条路径推进。一是对于产能严重过剩、市场竞争相对充分的行业，通过兼并重组减少企业数量，提高企业的市场适应能力；第二，对于自然资源的垄断行业，可以参考电改方案，从不同环节拆分业务，引入民营资本，提升竞争力；三是借助资本市场成立资本投资运营公司；第四，对于央企来说，整体上市可能是其并购的主要路径。

李锦认为，国企改革是供给侧改革的重要组成部分，主要通过“三个一批”，即清理退出一批、重组整合一批、国企创新发展一批。这对应了供给侧改革的四个阶段，即新供给形成阶段、供给扩张阶段、供给成熟阶段和供给老化阶段。供给侧结构性改革应该鼓励国有企业的创新、重组和退休。通过创新发展一批企业，提高经济增长质量，全面提升我国各方面要素生产率；通过重组提高国有企业的效率和竞争力；通过清理一批企业，对钢铁、水泥、煤炭、油气、有色金属、玻璃等上**业进行大的结构调整。要定目标，要有路线图，要有实施方案，下大力气解决“僵尸”企业问题。

国企改革配套文件有望在年底前陆续发布。

国企改革配套文件有望在年底前陆续发布。

专家表示，国企改革不会“一刀切”，要具体情况具体分析。

备受瞩目的2016年中央经济工作会议将于本月召开，会议不仅总结了2015年中国经济的成绩单，还设定了2016年的经济工作重点。作为全面深化改革的关键之年，2015年国企改革取得重要成果。年关将至，新一轮国企改革有望在2016年全面启动。

今年9月以来，中央政府出台了一系列关于国企改革的政策措施。一位不愿透露姓名的券商研究员在接受《证券日报》记者采访时表示，随着国企改革总体方案的陆续实施，其配套文件有望在年底前陆续发布。在即将召开的中央经济工作会议中，国企改革和供给侧改革将是本次会议的重点。

据了解，***总书记在11月10日主持召开的中央财经领导小组第十一次会议上首次提出“供给侧结构性改革”。随后，“供给侧结构性改革”频繁出现在高层领导的谈话中。所谓供给侧改革，其实就是“需求侧”对应的改革，也就是投资、消费、出口。

今年以来，关于央企整合重组的案例很多。据《证券日报》记者了解，近期，经国务院批准，南光(集团)股份有限公司和珠海荣臻公司进行了重组，为央企重组再添新案。此外，停牌两个半月的中铁二局重组案也于近日尘埃落定。供给侧改革作为近期高层持续强调的宏观调控措施，自然离不开国企改革。

“在供给侧改革中，国企如何改革成为最关键、最核心的问题。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时表示，供给侧改革主要是进行结构调整，化解低端产能和落后产能，进而扩大有效供给。对于国企产能过剩，最根本的办法还是从供给侧入手。映射到资本市场，通过并购进行企业整合有利于提高效率和产业集中度。

国企兼并重组虽然有利于提高效率，但并不是国企改革的唯一出路。

对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员苏培科在接受《证券日报》记者采访时表示，在中国经济结构调整的大背景下，无论是供给侧改革还是国企改革，都不能盲目跟进。要把实际需求和个性化需求结合起来，同时充分尊重市场机制和市场选择。这是国企改革和供给侧改革的共同方向。

在谈到用什么手段来加强供给侧改革时，苏培科认为市场是最好的挖掘点。因此，我们应该充分利用资本市场来有效地配置资源。国有企业在资本市场的兼并重组虽然有利于减少相互之间的恶性竞争，提高效率，但也需要具体问题具体分析。不可能把这种兼并模式适用于所有国企，采取“一刀切”的方式。(证券日报)

2016年国企改革以资产注入和并购重组为主。

招商证券2016年投资策略会在深圳举行。招商局R&D中心战略研究主管王镇在战略会议上表达了他对国企改革的看法。2016年国企改革需要关注资产注入和并购重组，重点关注地方国企改革。

2015年9月以来，包括顶层设计《关于深化国有企业改革的指导意见》在内的重磅政策陆续出台，拉开了新一轮国企改革的序幕。但2015年国企改革主题整体没有明显的超额收益。只有市值较大的国有企业表现优于市场的相应板块。主要原因是部分央企直接受益于一带一路和CRRC带来的央企重组效应。

中央出台国企改革顶层设计方案后，地方政府正在陆续出台详细方案，地方国企改革步伐将进一步加快，超额收益将再次轮动到地方国企改革的子板块。兼并重组上市是国企资产证券化的主要方式，地方政府将大力推动地方国企的重组上市。2013年，地方国企资产规模达到55.5万亿元，而资产证券化率总体不到30%。未来几年，近10万亿元的地方国企资产将被证券化，这将带来大量的投资机会。

对于2016年国企改革的操作策略，王珂认为，在国企改革主题投资中，无论是过去还是未来，资产注入和并购重组都是最重要的投资逻辑之一，是研究其控股股东是否属于国有资本运营公司和投资公司的重要参考因素。国有资本投资运营公司承担国有资产重组和布局调整任务。一旦设立为试点运营投资公司，将有助于推动其国有资本整体上市、兼并重组和布局调整，促进后续混合所有制、薪酬以及相关公司的市场化选聘。