目前规模过万亿、增速两位数的行业并不多。
2021年,国内快递业务量达到1083亿件,同比增长30%,业务收入达到1.04万亿元,同比增长18%。
顺丰拥有13万条国内运输线,203条国际航班线,在运输、仓储、用户体验等方面排名中国第一,全球第四,净利润几乎减半。
顺丰2021年财报显示,全年营收2071.87亿元,同比增长34.55%;净利润42.69亿元,同比下降41.73%;扣非净利润下滑70.09%。
最让人惊讶的是,净利润居然低于中通(47.55亿元),这意味着业绩下滑不完全是行业的问题,而是顺丰自身的问题。
从行业来看,快递行业本身处于充分竞争状态,业务同质化严重。
随着极兔收购百世,菜鸟整合三通一达,JD.COM扩张德邦和达达,整个快递行业的价格战会越来越激烈。
顺丰方面,高端市场业务增速已降至个位数。如果不下沉,原本确立的高端市场份额就很难保住。
1.成本问题
2021年,顺丰营业总成本1815.48亿元,同比增长40.94%,高于营业收入34.55%的增速。巨额成本是顺丰利润率大幅下滑的主要原因。
结构中最大的两部分是劳动力和运能,劳动力占比46.04%,同比上升25.32%;运输成本占比39.03%,同比上升70.91%。
可见,运输成本是利润率下降的主要原因,运输成本中最大的两项支出是燃油费和过路费。
事实上,这两项费用在疫情期间大幅下降。一是政府停止高速收费;其次,油价暴跌。
但2021年后,不仅高速恢复收费,油价也大幅上涨。布伦特原油全年上涨超过50%,增加了顺丰的运输成本。
分季度来看,顺丰净利润增速从2021年一季度开始下滑,直到2021年四季度才开始扭转,扣非净利润同比增长46.07%。
第四季度,收购嘉里物流产生了3.71亿元的净利润。即使扣除嘉里物流的合并利润,顺丰第四季度的经营状况也有明显改善。
来源:IFind
实际上,嘉里物流对顺丰的利润表影响并没有那么大。第四季度好转的根本原因仍然是油价下跌。布伦特原油第四季度下跌0.5%。
这样的波动只给了顺丰一个季度的喘息空间。年初以来,受乌俄战争、全球通胀等多种因素影响,布伦特原油再次上涨34%(运油车司机应该心知肚明,油价已经疯了)。上半年,顺丰的业绩预测将不容乐观。
快递本身就是一个重资产行业,用户体验是由强大的运输网络决定的。顺丰的优势在于飞机多,仓库多,中转站多,这些固定资产投资也会产生巨大的折旧费用。
2021年,顺丰账面固定资产329.26亿元,固定资产折旧45.89亿元,比上年同期增加10亿元。
除上述费用外,顺丰还计提坏账5.79亿元(收不回来),占利润总额的8.12%。
2.艰难的转变
同样,油价上涨,价格战激烈。为什么其他快递公司都能保持稳定增长,而顺丰却下滑的如此严重?
区别在于商业模式,顺丰属于直营体系,三通一达属于加盟体系。意思是从直销到最终分销的所有环节都要自己投入。顺丰2020年资本支出141.54亿元,2021年288.95亿元。
考虑到下沉市场的成本,顺丰还在2020年成立了以加盟模式运营的品牌,主要服务于经济型下沉电商市场。
从直营模式到加盟模式的转变,必然会牺牲掉顺丰长期以来建立起来的品牌口碑,但顺丰别无选择。
1.电商件占整个快递行业的70%以上,而且随着农村互联网渗透的加快,零售电商的需求更高,而电商件本身由于利润微薄,对价格极其敏感。
2.被菜鸟整合后,时效和顺丰的差距在缩小,三通一达也在不断往高端走。同时,京东快递自身也加剧了高端市场的竞争。
3.顺丰作为核心的快递部分,收入增速已降至7%,去年同期为36%。顺丰需要找到新的增长点,所以要下沉。
2021年,快递分公司净利润38.32亿元,同比下滑54.89%。随着快递分公司的不稳定,顺丰开始布局快递和同城。
就目前情况来看,快递分公司2021年亏损5.82亿元,较上年减少35.88%,出现好转迹象,但同城分公司亏损较上年增加18.81%,至8.99亿元。
同城分支业务其实就是即时配送,解决了最后一公里的问题。价格相对较高但人工成本较高。
参考美团,每年在配送方面花费数百亿元补贴骑手。事实上,这项业务短期内很难盈利。
00.十亿增长
庞大的资本支出也给顺丰带来了很高的资金压力。2021年9月,顺丰短期借款达到301.13亿元。第四季度顺丰融资200亿缓解短期资金压力,但全年财务费用仍高达15.63亿元,同比增长83.38%。
按照57.18元/股增发价格来看,目前参与定增的机构全面亏损,顺丰股价高位(124.37元)至今跌幅已经超过50%。
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