实习记者|冯
上半年疫情反复，万达院线(002739。“院线一哥”SZ)日子不好过:营收同比砍掉30%，拳头业务毛利率降至负值。
与其他“兄弟”相比，上半年万达院线5.81亿元的业绩亏损仍保持在“高位”。万达影院这个“庞大”的城市，开始放缓重资产影院的发展。
转向轻资产
8月28日晚间，万达院线公布上半年业绩，营业收入49.38亿元，同比下降29.79%，净利润亏损5.81亿元。经营性现金流净额为11.09亿元，同比下降55.65%。
万达电影表示，上半年最多时，受疫情影响的公司国内影院约410家同时倒闭，占公司国内影院的51%，平均单店倒闭约42天，公司影院较多的一二线城市受影响更为严重，导致公司票房收入大降。
万达院线的主营业务是院线电影放映、销售、广告、电影制作和发行等。其中，电影收入占比接近60.31%。对此，万达院线表示，上半年累计市场份额为16.5%，较去年同期增长1.5个百分点，其中春节档市场份额达到14.6%，创历史新高。
然而，市场份额的增加似乎只是一种“虚假的繁荣”。占营收大头的电影业务上半年毛利率为-7.51%，同比下降20.89%，是所有业务中毛利率最低的，这意味着市场份额的提升也可能给万达院线带来更大的成本压力。
从去年开始，万达院线这个“庞大”的人物表示，开始放缓重资产院线的发展，加速轻资产院线的转型。在今年5月的业绩说明会上，万达院线管理层表示，计划在2022年建设40-50家自建影院，自建影院数量较去年有所减少，并将发展50-70家轻资产影院，通过轻重并举的发展策略提升市场份额。
对比数据，2019年万达院线新建影城73家，11家经营业绩不理想的影城关停；2020年新开影院***家，关闭20家经营效益差的影院；2021年新开自营影院61家，关闭经营效益差的影院9家。
到今年上半年，万达院线已开业13家直营影院，关停4家经营效益差的影院，开业15家轻资产影院。
另一方面，万达院线也在放缓步伐:目前万达院线共有224家子公司，其中新成立子公司3家，注销子公司25家。去年同期，纳入合并范围的子公司有282家，2020年上半年，这一数字为347家。
承诺还是“泡沫”
虽然上半年电影行业全产业链面临巨大压力，但相比其他“兄弟”，万达院线的表现尤为不佳。上半年:
环世基(000892。SZ)实现营业收入3.59亿元，同比增长481.***%，归属于净利润2966.07万元，同比增长161.31%；中国电影(600977。SH)实现营收15.2亿元，同比下降49.54%；归母净利润2019万元，同比下降93.39%；华策影视(300133。SZ)实现营业收入11.87亿元，同比下降39.5%，归属于净利润2.4亿元，同比增长2.***%；横店影视(603103。SH)实现营收8.33亿元，同比下降43.56%，归属于净利润-6824.23万元，同比由盈转亏；金逸影视(002905。SZ)预计上半年净利润亏损1.7亿-2.1亿元；华谊兄弟的营业收入(300027。SZ)上半年为2.12亿元，同比下降63.4%，亏损1.92亿元。
同样值得注意的是，亏损业绩背后，万达影视对万达院线的延期业绩承诺可能无法兑现。
2018年11月，万达院线发布公告称，将以发行股份支付对价的方式，收购控股股东万达投资与其他人共同持有的万达影视全部股权。当时转让股权的原股东作出如下承诺:2018年至2021年，万达投资承诺上述年份万达影视净利润分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元和12.74亿元。
2019年，万达影视仅实现净利润3.16亿元。为此，万达影视以33.2元/股的价格补偿万达院线4300万元股份，总价约14亿元；由于2020年疫情，2021年4月，万达院线公告业绩承诺调整为扣除万达影视2021年和2022年合并报表扣非净利润分别不低于10.69亿元和12.74亿元。即业绩承诺期延长一年。
2021年，万达影视净利润4.22亿元，仍未完成业绩承诺。万达院线公告称，拟以1元总价回购注销相应补偿股份，万达投入补偿股份5135.63万股。
在最新的半年报中，万达院线表示，由于上半年疫情严峻，电影行业再次遭受重创，万达影视2022年可能无法完成业绩承诺。澎湃新闻注意到，上半年万达影视仅实现营收3.62亿元，净利润344.1万元。
目前，万达院线控股股东万达投资及其一致行动人合计持有万达院线45.05%的股份。
在半年报中，万达院线对下半年的业绩表示乐观。随着6月以来院线复映率的回升，更多优质影片陆续备案，国内电影市场的影片供给和观众的观影需求逐渐恢复。随着头部电影带动暑期档票房回暖，下半年供需面有望双重推动电影市场持续回暖。
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