乙烯工业是石化工业的核心，乙烯产品占石化产品的75%以上，在国民经济中占有重要地位，被称为“石化工业之母”。乙烯广泛用于工业。它是合成树脂、合成纤维、合成橡胶、医药、染料、农药、化工新材料和日用化工产品的基础原料。这些化工产品在促进国民经济发展和提高人民生活水平方面发挥着重要作用。

1.中国乙烯工业现状

1.1 |总容量

中国是仅次于美国的世界第二大乙烯生产国。截至2021年底，我国乙烯生产企业61家，投产乙烯装置79套，总产能4168万吨/年，约占全球总产能的18%。其中蒸汽裂解制乙烯(含重油催化裂解)装置41套，生产能力2948万吨/年；27套煤/甲醇制烯烃(CTO/MTO)装置，乙烯生产能力715万吨/年；乙烷裂解制乙烯(含混合烷烃裂解)装置6套，生产能力490万吨/年。

1.2 |乙烯消耗量

2021年，全球乙烯产能将达到2.1亿吨/年，消费量约为1.97亿吨。中国乙烯新增产能将突破800万吨/年，达到4168万吨/年，是中国乙烯工业历史上新增产能最多的一年。2021年我国乙烯产量3747万吨，当量消费量达到5832万吨，当量缺口达到约2085万吨，自给率约***%。由于国内市场的供需矛盾和进口产品在成本和质量上的竞争优势，除了乙烯单体，我国每年还需要进口大量的聚乙烯(PE)、乙二醇(EG)、***(SM)等下游衍生物。

2.乙烯的主要生产路线

目前我国主要的乙烯生产路线为石脑油裂解，约占72.7%，CTO/MTO工艺约占20.7%(见图1)。乙烷裂解制乙烯(包括混合烷烃裂解)、重油催化裂解制烯烃、原油直接裂解制烯烃、乙醇脱水制乙烯等技术。已全部工业化，乙烯原料呈现轻量化、多元化和一体化趋势。

2.1 |石脑油裂解成乙烯

近年来，恒力石化、浙江石化、洪升石化、玉龙石化等民营力量迅速崛起，大型炼化一体化项目相继投产；中国石化、中国石油、中化集团等中央企业稳步推进，石化项目有序推进；埃克森美孚、巴斯夫等外资独资石化项目抢滩布局中国炼化市场；壳牌、SABIC、Saudi Aramco与国内石化企业合作，市场主体多元化发展迅速，呈现五大市场竞争格局。

在乙烯盈利能力总体稳定、供需缺口较大的情况下，新建炼化一体化项目均与大型乙烯项目配套。随着一批配套乙烯装置的炼厂项目投产，以及一些扩能改造项目，预计2021-2024年，中国将新增石脑油裂解乙烯产能约1670万吨/年，另有规划乙烯产能约1510万吨/年，合计新增产能约3180万吨/年(见表1)。

2.2 |首席技术官/MTO

2019-2022年，CTO/MTO迎来生产高峰，年均新增产能超过100万吨/年。到2025年，国内CTO/MTO产能近2500万吨/年。2021年，在国际油价波动、新冠肺炎疫情爆发等不利因素下，煤化工行业受到巨大冲击。CTO/MTO单元仍保持较高开工率，是煤化工行业唯一持续盈利的板块。

CTO项目是典型的“高污染、高能耗”行业。“十四五”期间，我国将严控煤电项目，严控煤炭消费增长，严控建设项目环境准入。有些地区只有纳入国家规划的项目才能协调能耗指标。比如内蒙古，尽管煤炭资源丰富，价格优势明显，但煤化工项目管控力度加强。据不完全统计，我国在建或规划的CTO/MTO项目新增烯烃产能约2010万吨/年(见表2)，其中新增乙烯产能约850万吨/年。

2.3 |乙烷裂解生产乙烯(包括混合烷烃裂解)

与传统的石脑油裂解路线相比，乙烷裂解具有工艺流程短、设备投资少、乙烯收率高等优点。特别是在中国炼油产能过剩、乙烯供应不足的现实下，依靠进口乙烷资源发展乙烯工业，是解决炼油与化工结构性矛盾的新思路。

近年来，随着美国页岩气涌入市场，低成本的乙烷资源引起市场关注，国内企业纷纷布局乙烷裂解项目生产乙烯。据统计，目前我国乙烷裂解制乙烯(含混合烷烃为原料)项目约20个，总产能约2775万吨/年(见表3)。除中国石油在新疆库尔勒和陕西榆林的两个项目使用当地乙烷资源外，其他项目均依赖进口原料。如果顺利投产，将累计进口乙烷原料2500多万吨/年。据海关统计，中国约95%的乙烷进口来自美国，而日本、韩国、西班牙和德国等其余进口国家仅占5%。原材料来源单一，严重依赖美国。因此，落实乙烷原料来源是推进乙烷裂解制乙烯项目的关键。

2.4 |原油直接裂化成烯烃

原油直接裂解技术超越了原油裂解为石脑油的过程，将原油直接转化为乙烯、丙烯等化工产品，是未来实现低油高端发展战略的有益探索。报道称，中国石化宣布其重点研究项目“轻质原油裂解制乙烯技术开发及工业应用”测试成功，实现了该技术在国内的首次工业应用，化学收率近50%，大大缩短了生产流程，降低了生产成本，减少了二氧化碳排放。目前只有埃克森美孚和中国石化成功实现了该技术的工业化应用。

3.乙烯下游产业发展趋势分析

我国乙烯行业已逐步进入成熟阶段，其下游衍生品主要有PE、***(EO)、EG、SM、聚***(PVC)等产品。2020年，五类产品约占乙烯消费总量的97.2%。其中，最大的消费领域是PE，占总消费的63.5%。其次是EO和EG，分别占10.3%和9.0%(见图2)。

3.1 | PE发展趋势:同质化竞争激烈，向差异化、高端化发展。

聚乙烯的主要产品有线性低密度聚乙烯(LLDPE)、低密度聚乙烯(LDPE)和高密度聚乙烯(HDPE)。PE具有成本低、化学性能好等优点，广泛应用于农业、工业和日常生活中。2016-2021年，国内PE产能持续扩张，平均增速12%。2021年总产能2773万吨/年。

目前，我国PE产品以低端通用材料为主，高端PE产品严重依赖进口，存在明显的结构性问题，即低端产品过剩，高端产品缺乏。未来几年，随着国内PE产能的不断扩大，同质化竞争将更加激烈，高端产品空的国内替代性巨大。以茂金属聚乙烯(mPE)产品为例。目前国内市场需求在100万吨/年左右，而2020年国内产量只有11万吨左右。巨大的供应缺口***了大量进口mPE产品进入中国市场。因此，PE向高端化、差异化方向发展具有重要的现实意义。

3.2 | EO发展趋势:EO/EG的集成和灵活切换

EO主要用于生产EG，大部分企业采用EO/EG联产装置。此外，***还可用于减水剂、聚醚、消毒杀菌等领域。

近年来，随着EG市场利润的逐渐萎缩，大部分EO/EG联产装置开始向EO生产转移，两者均有弹性产出，提高了经济效益。EO产能大幅增长，但下游产品发展进入瓶颈期，单一化、同质化现象明显。聚羧酸减水剂单体、表面活性剂、***等产品已经面临产能过剩的局面，行业竞争激烈，产能利用率降低。因此，上下游一体化的发展模式将更有利于提升企业的核心竞争力，如构建完整的乙烯–EO–EG、聚醚单体(如聚***、烯丙基聚氧***、甲基烯丙基聚氧***)、聚氧乙烯非离子表面活性剂(如脂肪醇聚氧***)等产业链。，并不断向下游拓展，丰富产品类型。

3.3 | EG发展趋势:延伸产业链，布局多产品交叉生产。

乙二醇是乙烯的第二大应用领域。2016–2021年，随着一批大型煤化工项目和炼化一体化项目的陆续投产，EG产能逐年增长，2021年总产能为2145.2万吨/年。

近年来EG产能持续增长，但下游需求放缓，产能过剩局面将越来越明显。从消费端看，我国EG主要用于生产聚酯，占EG消费结构的90%以上，消费领域相对单一，存在下游产业链短、产品结构雷同、低价竞争严重等问题。

未来应通过产业链延伸，加强不饱和聚酯树脂、润滑油、增塑剂、非离子表面活性剂、涂料、油墨等行业的应用开发，逐步改变用途单一的局面，形成从生产到应用的产业链，提升产品附加值，化解市场风险。

3.4 | SM发展趋势:产能大幅扩张，下**业企稳向好。

下游SM主要用于生产***聚合物和各种离子聚合物，如可发性聚***(EPS)、聚***(PS)、***-***-***三元共聚物(ABS)、不饱和聚酯树脂(UPR)、丁苯橡胶(SBR)、***共聚物(SBC)等产品，其中EPS、PS和ABS占国内SM消费量的70%以上，产品

近年来，随着中国炼化一体化大型下游SM装置的投产和***/***单体(PO/SM)联产项目的激增，SM产能不断增加。2020–2022年是SM产能快速增长的三年。预计到2022年底，产能将超过2000万吨/年。随着产能的不断释放，国内供需格局发生明显变化，进口量大幅下降，出现少量净出口。由于2021年SM新增产能大于纯苯，作为原料的纯苯供不应求，进一步降低了SM的生产利润。从消费端来看，三大下游市场中，只有ABS行业保持较高开工率，难以消化SM新增产能带来的供给增量。导致SM受到供需矛盾和成本支撑的影响，市场价格在一个区间内波动。从终端市场来看，国内市场受新冠肺炎疫情影响，“住宅经济”带动小家电销量大幅增长。同时，国外疫情依然严峻，防疫产品和部分家电出口超预期，***了SM产业链需求增长，盈利状况明显好转。

3.5 | PVC发展趋势:品质与环保齐头并进。

PVC是中国最大的通用合成树脂材料。以其突出的性价比，广泛应用于工业和日用品中，具有优异的耐磨性、阻燃性、耐化学腐蚀性和电绝缘性。PVC生产的制备工艺主要有两种，一种是电石法，主要原料是电石、煤和原盐。受我国富煤、贫油气的资源禀赋限制，以电石法为主，生产过程消耗大量淡水资源，存在能耗高、污染重等瓶颈。二、乙烯法，主要原料是石油。乙烯法是国际市场上的主要方法，具有产品质量优良、技术先进、更加环保的特点。它有可能在未来取代电石法。

中国是世界上最大的PVC生产国和消费国，国内市场处于产能过剩状态。目前，在全球实施以塑代钢、以塑代木、减少矿产资源和木材消耗的战略下，PVC树脂取得了长足的发展，其下游应用市场不断扩大，广泛应用于塑料型材、医用血管、输血袋、汽车、发泡材料等产品领域。随着我国城市化进程的加快和居民生活条件的改善，社会对环境保护的期望和要求也在不断提高。PVC行业下游已进入质量与环保激烈竞争阶段，应用领域不断扩大，多元化发展趋势明显。

3.6 |其他产品的发展趋势

乙烯的其他下游产品，如***、聚乙烯醇、乙烯-***共聚物(EVA)、乙烯-乙烯醇共聚物、乙烯-***共聚物、三元乙丙橡胶等。，目前占比较小，应用前景比较稳定。目前看不到应用领域快速拓展的前景，也没有被大量替代的威胁。国内高端聚烯烃产品普遍受到国外技术壁垒的限制，如乙烯–α–烯烃(1–丁烯、1–己烯、1–辛烯等。)共聚物。国内技术尚未成熟，发展很大空。乙烯下游产品大多满足社会经济发展和消费升级的需要。例如，在二氧化碳排放峰值和碳中和的背景下，光伏产业进入发展快车道，EVA光伏材料需求将快速增长，醋酸乙烯市场价格将继续高位运行。

预计到2025年，我国乙烯产能将超过7000万吨/年，基本满足国内需求，甚至可能出现过剩。受国家能源消费“双控”政策影响，“十四五”期间煤化工和石化行业将面临严峻挑战，这将对以化石资源为原料的乙烯项目造成极大的不确定性。在二氧化碳排放峰值和碳中和的背景下，建议企业在规划此类项目时充分考虑碳排放的减排和替代，以可再生能源和清洁电力替代化石能源，积极淘汰落后产能，减少过剩产能，促进产业转型升级。

乙烷裂解制乙烯项目生产的乙烯和氢气是国内市场所需的重要原料，发展前景巨大，盈利能力强。而国内乙烷资源严重依赖进口，存在原料来源单一、供应链设施特殊、远洋运输困难等“瓶颈”风险。建议国家发改委等行业主管部门加强规划指导，各企业根据自身实际情况对项目进行深入的可行性论证，避免“一哄而上”的炒作。

乙烯下游，尤其是高端衍生品，将迎来巨大的市场空。mPE、乙烯–α–烯烃共聚物、超高分子量聚乙烯、高碳醇、环烯烃聚合物等产品。将会成为市场的焦点。未来新项目如炼化一体化、CTO/MTO、乙烷裂解等。将提供充足的乙烯原料，加速乙烯下游产业向“差异化、高端化、功能化”方向发展。

来源:鲁浩中国石化上海石化公司、当代石化公司、扑克投资家、能源资讯等

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